马来西亚衍生品交易所（BMD）的主要棕榈油合约结束了连续三天的下跌，收于每吨4,259令吉，当日上涨0.33%。盘中价格跌至近两个月低点后，一些基金逢低入市，推动期货价格止跌。但是，从3月1日到25日，马来西亚棕榈油的出口量比上个月减少了8.1% ~ 8.5%，仍然给市场蒙上了阴影。

低价引发了技术性买盘，但基本面并未改变

雪兰莪州经纪商Pelindung Bestari董事Paramalingam Supramaniam表示：“当价格触及盘中低点时，一些交易员认为估值已经具有吸引力。今天市场上出现了大量空头回补和多头仓位。”从技术角度看，4250林吉特/吨附近有短期支撑，但日水平EMA体系仍为短线安排，反弹的可持续性有待观察。出口数据成为打压人气的关键因素。知名检验机构Intertek和AmSpec Agri的数据显示，3月前25天，马来西亚棕榈油出口环比下降超过8%，反映出主要进口国补充力不足。值得注意的是，印尼近期下调的出口关税有望上调，可能进一步加剧出口竞争压力。

相关市场分化，棕榈油相对估值承压

外部油脂市场涨跌互有：芝加哥期货交易所（CBOT）主要的大豆油合约小幅上涨0.42%，大连商品交易所（Dalian Commodity Exchange）大豆油期货下跌0.3%，棕榈油期货下跌0.9%。这种差异限制了棕榈油的价格性能优势。新加坡一家跨国贸易商的分析师表示：“目前，油脂库存较高，而大豆棕榈价差尚未扩大以刺激替代需求，因此短期内很难依靠外部市场来推动棕榈油。”

机构观点：反弹高度依赖于库存和政策

Pelindung Bestari认为，如果未来一周出口未能改善，马掌库存可能会回到200万吨以上，这将限制价格反弹的空间。“市场需要看到一个明确的信号，表明印尼的出口政策已经到位，或者斋月后需求正在回升。”一家国际投行农产品研究团队指出，虽然技术性超卖修复需求带动今日上涨，但基本面尚未显示出逆转迹象，“任何试图突破4300林吉特/吨的举动都可能遭遇生产商套期保值打压。”

展望：短期震荡，关注边际变量

目前的棕榈油市场正处于长/短拉锯战阶段——低价格吸引资本干预，但出口疲软和潜在的生产周期限制了上涨空间。投资者需要密切关注印尼是否会出台新的出口激励措施，以及马来西亚4月初的产量数据是否证实了季节性增长的预期。如果这两个变量没有出现比预期更负面的情况，价格可能会保持在每吨4,200-4,300林吉特的范围内。