棕榈油触底反弹:低价吸引买盘,但出口疲软压制上行空间
来源:远大国际期货2025-03-27 11:36:15

马来西亚衍生品交易所(BMD)的主要棕榈油合约结束了连续三天的下跌,收于每吨4,259令吉,当日上涨0.33%。盘中价格跌至近两个月低点后,一些基金逢低入市,推动期货价格止跌。但是,从3月1日到25日,马来西亚棕榈油的出口量比上个月减少了8.1% ~ 8.5%,仍然给市场蒙上了阴影。

低价引发了技术性买盘,但基本面并未改变

雪兰莪州经纪商Pelindung Bestari董事Paramalingam Supramaniam表示:“当价格触及盘中低点时,一些交易员认为估值已经具有吸引力。今天市场上出现了大量空头回补和多头仓位。”从技术角度看,4250林吉特/吨附近有短期支撑,但日水平EMA体系仍为短线安排,反弹的可持续性有待观察。出口数据成为打压人气的关键因素。知名检验机构Intertek和AmSpec Agri的数据显示,3月前25天,马来西亚棕榈油出口环比下降超过8%,反映出主要进口国补充力不足。值得注意的是,印尼近期下调的出口关税有望上调,可能进一步加剧出口竞争压力。

相关市场分化,棕榈油相对估值承压

外部油脂市场涨跌互有:芝加哥期货交易所(CBOT)主要的大豆油合约小幅上涨0.42%,大连商品交易所(Dalian Commodity Exchange)大豆油期货下跌0.3%,棕榈油期货下跌0.9%。这种差异限制了棕榈油的价格性能优势。新加坡一家跨国贸易商的分析师表示:“目前,油脂库存较高,而大豆棕榈价差尚未扩大以刺激替代需求,因此短期内很难依靠外部市场来推动棕榈油。”

机构观点:反弹高度依赖于库存和政策

Pelindung Bestari认为,如果未来一周出口未能改善,马掌库存可能会回到200万吨以上,这将限制价格反弹的空间。“市场需要看到一个明确的信号,表明印尼的出口政策已经到位,或者斋月后需求正在回升。”一家国际投行农产品研究团队指出,虽然技术性超卖修复需求带动今日上涨,但基本面尚未显示出逆转迹象,“任何试图突破4300林吉特/吨的举动都可能遭遇生产商套期保值打压。”

展望:短期震荡,关注边际变量

目前的棕榈油市场正处于长/短拉锯战阶段——低价格吸引资本干预,但出口疲软和潜在的生产周期限制了上涨空间。投资者需要密切关注印尼是否会出台新的出口激励措施,以及马来西亚4月初的产量数据是否证实了季节性增长的预期。如果这两个变量没有出现比预期更负面的情况,价格可能会保持在每吨4,200-4,300林吉特的范围内。