为什么高盛（Goldman Sachs）提高了对更早降息的预期？

关税的影响低于预期

高盛（Goldman Sachs）经济学家哈祖斯（Jan Hatzius）及其团队在最新报告中指出，美联储下一次降息的时间窗口可能提前至9月，而不是此前预计的12月。核心原因在于，他们认为特朗普政府实施的关税政策对通胀的影响远没有预期那么严重。此前，高盛（Goldman Sachs）一直担心，夏季关税可能推高月度通胀数据，从而使美联储（fed）在短期内保持谨慎，推迟降息。然而，最新证据表明，关税对消费者价格的影响相对有限，通胀放缓的总体趋势更为显著。报告指出：“关税的影响似乎只对价格水平造成了一次性冲击，而不是持续的通胀压力。”这一判断促使高盛重新评估美联储的政策步伐。

美联储官员的态度已经软化

除了关税因素，美联储内部的声音也为此前的降息预期提供了支持。美联储联邦公开市场委员会（FOMC）的一些成员最近的声明表明，只要即将公布的通胀数据没有显示出意外的大幅上升，他们对9月份降息持开放态度。特别是美联储理事鲍曼的言论进一步强化了这种可能性。她表示，即使通胀数据略微坚挺，但如果通胀主要是由关税影响推动的，FOMC成员可能不会过度担心。这种态度的转变为9月份的降息铺平了道路。

降息路径和目标利率前景

具体方案为三次降息

根据高盛（Goldman Sachs）的最新预测，美联储将在2025年9月、10月和12月分别降息25个基点，累计降息75个基点。这将使联邦基金利率从目前的水平降至3.50%至3.75%的区间。展望未来，高盛预测，2026年还将有两次降息，每次降息25个基点，最终将利率稳定在3.0%至3.25%的区间内。这一最终利率已从高盛之前预测的3.5%下调至3.75%，反映出其对未来通胀和经济环境的更为乐观的预期。

劳动力市场的关键作用和通胀预期

高盛指出，就业市场的疲软迹象和家庭通胀预期的下降，为美联储降息提供了更多空间。最近的调查显示，消费者对未来通胀的预期正在减弱，这降低了美联储维持高利率的必要性。此外，如果即将发布的非农就业报告显示就业市场进一步疲软，美联储可能更有动力提前采取宽松政策。高盛在其报告中强调：“尽管美联储正试图为降息设定一个相对较高的门槛，但就业数据中的任何负面信号都可能降低对早期降息的阻力。”

市场反应和特朗普的压力

美元和国债收益率的双重波动

高盛调整降息预期的消息迅速引发市场反应。交易员对美联储（fed）降息的押注有所增加，导致美元指数周二跌至三年低点。与此同时，对货币政策高度敏感的2年期国债收益率跌至3.709%，接近两个月来的最低水平。这些市场动态反映出投资者对美联储（fed）政策转变的强烈预期，也让人们更加关注随后公布的经济数据。

特朗普持续施压

与此同时，美联储主席杰罗姆·鲍威尔正面临来自总统唐纳德·特朗普的进一步压力。特朗普公开表示，美联储应该大幅下调利率至1%的低位，以刺激经济增长。这种政治层面的干预增加了美联储政策决定的复杂性。尽管如此，高盛认为，美联储更有可能根据经济数据而非政治压力来调整政策方向。