美联储的政策主导地位依然稳固

正如传统所示，过去两周，美元/日元与利率曲线保持着高度的联动——该货币对与美联储明年6月前降息的预期定价，以及两年期和10年期债收益率之间的相关系数分别达到了-0.0.75、0.51和0.68。尽管与历史水平相比有所减弱，但与利差、风险情绪和股市的预期波动相比，利率相关性仍然是最近几周显示出规律的唯一主导因素（考虑到日元作为套利交易融资货币的作用，这些因素在历史上一直具有影响力）。简而言之，当国债收益率上升时（就像上周看到的那样），美元/日元通常会向交易区间的上方浮动，这意味着未来几天经济数据和美联储官员的言论将在交易决策中发挥更重要的指导作用。

美联储官员的讲话进入“超频模式”

本周是市场的盛宴，市场希望从FOMC成员那里获得有关政策会议的新线索。美联储官员的演讲日程很紧，包括美联储主席鲍威尔、纽约联邦储备银行行长威廉姆斯，以及美联储理事鲍曼和米兰。其中，米兰已成为FOMC内部无可争议的鸽派代表。最近，他呼吁一次性降息50个基点。场需要密切关注美联储最新点阵图所显示的可能改变短期政策前景的具体前提条件（点阵图显示，今年还将有两次降息25个基点），尤其需要密切关注官员关于劳动力市场的表态。除了紧凑的美联储（fed）讲话日程之外，日本政策制定者几乎没有什么新的线索可以提供——只有七周前的政策会议纪要将被公布。考虑到在上周五的日本央行会议上，两名委员在支持加息25个基点的问题上几乎没有意见分歧（这是上田和夫（Kazuo Ueda）担任行长以来罕见的委员会分歧事件），此次会议纪要的参考价值已经大大降低。

关键数据来得很晚

本周，和日本都将公布大量经济数据，市场需要消化这些数据。尽管这些数据能否对本周产生实质性影响尚存疑问，因为关键数据都将在周四和周五发布。在由于标普全球的营销策略（故意将数据发布时间安排在每月的信息真空期），PMI初值报告总是受到格外的关注。这意味着周二公布的PMI初值必然会占据各大媒体的头条，但短期内能否对美元/日元产生实际影响还是个问题。相比之下，周四公布的初请失业金人数，以及周五公布的个人消费支出指数（PCE）、个人收入和消费数据，更有可能引发市场大幅波动。考虑到相当多的美联储官员因对劳动市场的担忧而淡化了关税引发第二轮通货膨胀的风险，目前能够改变就业前景预期的指标是影响市场定价的关键因素。

在这方面，个人收入和消费数据的重要性远远超过周五公布的核心个人消费支出平减指数。除经济数据外，财政部本周还将举行两年期、五年期和七年期国债的拍卖，在过去两个月收益率大幅下降后，这将考验市场需求。在日本，周五发布的东京CPI通胀报告被视为该国月度经济议程中最重要的数据——该报告比全国CPI早发布三周，作为领先指标有着可靠的跟踪记录。因此，它也是唯一可能挑战利率前景主导地位并引发市场剧烈波动的数据来源。需要注意的是，日本股市周二因公共假日休市。考虑到很多日本人可能在这个时候享受长周末，预计本周初市场交易将趋于清淡。