尽管面临短期压力，但今年黄金的累计涨幅已接近 75%，这反映出作为避险资产的黄金仍拥有坚实的结构性需求。中东局势的急剧恶化已成为全球市场最大的不确定性来源。周四，伊朗发动了新一轮的导弹和无人机袭击，目标是包括阿拉伯联合酋长国、巴林、卡塔尔和科威特在内的海湾地区多个国家。这些袭击主要针对军事资产和基础设施。伊朗向海湾国家发射了数百枚弹道导弹和数千架无人机，其中大部分被拦截，但造成了当地破坏和人员伤亡。

3 月 5 日，伊朗外交部长阿巴斯·阿雷基明确表示：“伊朗没有要求停火，也没有与谈判的意图”，强调伊朗已经做好了应对地面入侵的准备，并拒绝任何轻易的停火协议。伊朗伊斯兰革命卫队也承诺，报复行动将进一步升级。这些情况严重干扰了霍尔木兹海峡的能源运输，导致布伦特原油价格飙升至每桶约 83 至 85 美元的区间，周涨幅近 20%甚至更高。油价的大幅上涨直接加剧了通货膨胀压力，促使市场预期美联储将维持其紧缩政策更长时间，从而强化了美元，并对黄金施加了下行压力。摩根士丹利的分析师在最近的一份报告中强调：“近期黄金价格的波动并不表明避险需求的减弱。主要驱动因素是美元的走强以及投资者的流动性需求。”他们对黄金的长期乐观展望保持不变，并预测，在持续的地缘政治风险和各国央行购买黄金的趋势下，到 2026 年下半年，价格可能会进一步攀升至更高水平（达到此前更新的目标价格 5700 美元）。这种观点与市场共识一致：尽管存在短期波动，但各国央行持续增持黄金以及全球去美元化进程为黄金提供了坚实的基础支撑。

就经济数据而言，即将到来的 2 月非农就业报告备受期待。根据最新的预期，市场预测 2 月将新增约 50，000 至 59，000 个工作岗位，远低于 1 月的 130，000 个。失业率预计仍将稳定在 4.3%。ADP 私营部门就业数据表明，2 月新增约 63，000 个工作岗位，这显示了劳动力市场出现放缓的迹象。如果实际数据表现不佳，将重新引发降息预期，削弱美元并利好黄金；反之，强劲的数据将强化通胀叙事，并进一步给黄金价格带来压力。