8月25日，石油分析师Julianne Geiger表示，随着OPEC+为下一次会议做准备，它发现自己处于一个可能影响全球石油市场的十字路口。随着秋季的临近，是继续按计划增产，还是维持目前的产量水平，关键的决策迫在眉睫。这一决定是在全球经济形势不确定、石油需求预测波动以及致密油库存的背景下做出的。

全球石油库存正在收紧，需求预测令人担忧

分析师John Kemp最近写道，经济合作与发展组织(OECD)的数据显示，截至6月份，发达经济体的原油和成品油商业库存明显低于10年来的季节性平均水平。具体来说，这些库存为1.2亿桶，比10年平均水平低4%，是近两年来最严重的石油短缺。在，这种情况更加明显。过去几周，原油库存一直呈下降趋势，甚至在7月和8月出现了大幅下降。根据能源情报署(EIA)的数据，在截至8月16日的八周内，原油库存下降了3460万桶，这是过去十年来第二大季节性下降。原油库存减少主要发生在墨西哥湾沿岸地区，该地区是全球石油市场的重要枢纽，库存减少了2,500万桶，远高于同期的平均消费量。尽管库存趋紧，但需求预测仍令人担忧。国际能源署(IEA)下调了对2025年全球石油需求增长的预测，理由是全球制造业和货运活动的复苏弱于预期。此次修正正值人们对全球经济健康状况普遍感到担忧之际，许多分析师指出，自4月份以来，经济活动已经放缓。这种放缓导致人们对未来几个月的石油消费前景更加谨慎。虽然一些市场观察人士预计，包括美联储(Federal Reserve)在内的各国央行可能会降息以刺激经济增长，但这些措施的时机和影响仍不确定。在决定是否增加产量时，OPEC+将不得不仔细权衡这些因素，这可能会加剧当前的供需失衡，并导致价格进一步下跌。

欧佩克面临战略困境，最谨慎的做法可能是推迟增产

欧佩克+面临的决定不仅仅是平衡供需;这也是为了保持市场份额和集团内部的凝聚力。沙特阿拉伯及其盟国正在实施从2022年底开始的几次减产，以消耗过剩库存并支撑价格。这些减产措施取得了部分成功，但欧佩克现在面临的挑战是，是按计划取消减产，还是延长减产以防止库存再次增加。其中一个关键问题是，非欧佩克产油国可能会失去市场份额。加拿大、巴西和圭亚那都增加了产量，如果欧佩克决定停止增产，将对欧佩克+构成竞争威胁。此外，一些OPEC+成员国可能会打破常规，单方面增产，使该组织管理供应的努力进一步复杂化。从战术角度来看，目前的市场指标呈现出喜忧参半的局面。Kemp指出，虽然布伦特原油六个月日历价差显示出适度的现货溢价，表明市场趋紧，但炼油厂利润率等其他价格指标已经走弱。经通胀调整后的布伦特原油期货价格也有所下跌，8月份平均每桶79美元，低于2023年11月的84美元。这种下降反映了未来需求的不确定性日益增加，以及经济进一步疲软的可能性。对冲基金和其他市场参与者也大幅减持原油和燃料期货头寸，反映出在不确定性增加之际的谨慎态度。如果OPEC+决定按计划增产，可能会给油价带来进一步的下行压力。相反，推迟减产可能会引发油价短期飙升。石油分析师Julianne Geiger表示，OPEC+最谨慎的做法可能是推迟增产，直到有更明确的证据表明经济持续复苏和石油需求走强。然而，如果该集团对石油市场的长期前景充满信心，它可能会选择继续增加产量，押注市场能够吸收额外供应，而不会导致价格大幅下跌。未来几周对OPEC+来说至关重要，因为它正准备采取下一步行动。这一决定的结果不仅将塑造全球石油市场的未来，也将考验欧佩克在日益不确定的经济环境中管理供应的能力。